Особенности инвестиционной политики предприятий на современном этапе - страница 47-48

Особенности инвестиционной политики предприятий на современном этапе — страница 47-48

Таблица 3.4

Влияние структуры используемых финансовых ресурсов и изменения валового дохода на рентабельность собственных средств

Показатели Доля заемных ресурсов в общей величине, %
  0 20 30
Общая  ресурсов, тыс. руб. 295 074
Собственные   ресурсы, тыс. руб. 295 074 59014,8 88522,2
Заемные ресурсы,  тыс. руб. 0 236 059 206 552
Валовой доход,  тыс. руб. 10000 30000 50000 10000 30000 50000 10000 30000 50000
Цена заемных    ресурсов, % 0 16 18
Расходы   за пользование    заемными ресурсами,  тыс. руб. 0 37769,472 37179,324
Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. 10000 108643 122814 -27769 -7769 12231 -27179 -7179 49982
Налог на прибыль 2000 21729 24563 -5554 -1554 2446 -5436 -1436 9996
Чистая прибыль, 8000 86914 98251 -22216 -6216 9784 -21743 -5743 39986
 ЭФР 0,00 0,00 0,00 -1,72 -0,85 0,02 -79,5% -45,7% 50,7%
 СФР 1,000 3,000 5,000 -0,36 -1,08 -1,80 -36,8% -110,4% -184,0%
Рентабельность собственных ресурсов, % 2,71% 29,46% 33,30% -37,64% -10,53% 16,58% -24,56% -6,49% 45,17%
Размах  рентабельности   собственных  ресурсов, % 30,59% 54,22% 69,73%

 

 

Составляющая (Р — Ц ) называется дифференциалом  рычага. Чтобы эффект   не   был   отрицательным,   дифференциал   должен    быть положительным.  Величина дифференциала  показывает величину риска, т.е.  чем  больше  дифференциал,  тем  меньше  риск,  и  наоборот.

Соотношение  между  собственными и заемными ресурсами  есть  плечо рычага,  посредством которого увеличивается  эффект дифференциала.

В случае  если  новое заимствование  приносит  увеличение  эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР):

СФР = (ВД/ ВД — Ц р),

где ВД — валовой доход;

Ц р — цена ресурсов, руб.

Итак, очевидно, что если предприятие финансирует себя только за счет собственных ресурсов, то эффект его финансового рычага равен нулю, а только пятикратное изменение валового дохода приводит к аналогичному изменению чистой прибыли, о чем свидетельствует сила финансового рычага.

Итак, несмотря на платность используемых заемных ресурсов и увеличение расходов за пользование ими, предприятие повышает рентабельность собственных средств и тем самым демонстрирует эффективность системы финансовых ресурсов. Однако с увеличением плеча рычага и (или) уменьшением его дифференциала возрастает риск деятельности, т.к. любое изменение валового дохода сопровождается более значительным изменением чистой прибыли и существенным размахом рентабельности собственных ресурсов. При нерациональной структуре ресурсов и объемах производства возможно обвальное сокращение чистой прибыли.

Поскольку для исследуемого предприятия актуальна задача повышения размеров чистых активов для предотвращения принудительной ликвидации, то следует принять меры по их увеличению. В качестве первоочередной меры следует предложить немедленное увеличение уставного капитала до 250 тыс. руб. за счет наличных средств участника общества.

Comments are closed