АналСЦз свСЦтового досвСЦду органСЦзацСЦСЧ лСЦзингових операцСЦй

контрольная работа: Международные отношения

Документы: [1]   Word-106849.doc Страницы: Назад 1 Вперед











АналСЦз свСЦтового досвСЦду органСЦзацСЦСЧ лСЦзингових операцСЦй.


ПЛАН


Вступ        3

1. СвСЦтовий лСЦзинговий ринок        4

2. ПорСЦвняльна характеристика розвитку лСЦзингових стосункСЦв в США, ЯпонСЦСЧ СЦ ЗахСЦднСЦй РДвропСЦ        9

Висновок        31

Список використаноСЧ лСЦтератури        33


Вступ


ЛСЦзинг охопив весь свСЦт в серединСЦ тАФ кСЦнцСЦ 70-х рокСЦв. У цей перСЦод почала налагоджуватися загальносвСЦтова статистика проведення лСЦзингових операцСЦй. НайбСЦльшу активнСЦсть в цСЦй справСЦ проявила компанСЦя London Financial Global Leasing Report. Протягом багатьох рокСЦв тут акумулюСФться СЦнформацСЦя про нацСЦональнСЦ лСЦзинговСЦ ринки, перш за все по 50 найбСЦльшим. На основСЦ цих даних формуються СЦ накопичуються зведення про континентальнСЦ СЦ свСЦтовСЦ об'СФми лСЦзингового бСЦзнесу.

Накопичена за багато рокСЦв статистична СЦнформацСЦя дуже важлива для уявлення про пропорцСЦСЧ, що склалися, в СЦнвестицСЦях, в активностСЦ проведення лСЦзинговоСЧ дСЦяльностСЦ. Статистика допомагаСФ проСЦлюструвати СЦ зрозумСЦти залежнСЦсть лСЦзингу вСЦд полСЦтики продажСЦв устаткування, технСЦки; оподаткування СЦ амортизацСЦСЧ в багатьох краСЧнах; виявляСФ резерви розвитку лСЦзингу. Остання обставина принципова поважно для УкраСЧни.

1. СвСЦтовий лСЦзинговий ринок



При будь-якому запозиченнСЦ зарубСЦжного досвСЦду слСЦд брати до уваги не лише зовнСЦшня схожСЦсть економСЦчних процесСЦв. НеобхСЦдно реально оцСЦнювати вСЦдзнаку ситуацСЦСЧ в нашСЦй краСЧнСЦ СЦ в краСЧнах з розвиненою ринковою економСЦкою.

Причини пильноСЧ уваги украСЧнських пСЦдприСФмцСЦв до лСЦзингу зовсСЦм СЦншСЦ, чим у СЧх зарубСЦжних колег 25тАФ 30 рокСЦв тому. У той перСЦод на ЗаходСЦ лСЦзинг був затребуваний зважаючи на рСЦзко збСЦльшенСЦ СЦнвестицСЦйнСЦ потреби економСЦки, через темпи технСЦчного прогресу, що склалися, якСЦ вже не могли задовольнятися за рахунок виняткових традицСЦйних каналСЦв фСЦнансування. Ось чому в умовах конкуренцСЦСЧ, що загострюСФться, лСЦзинг був додатковим СЦ достатньо ефективним каналом збуту проведенСЦй продукцСЦСЧ, вСЦн дозволяв добиватися розширення круга споживачСЦв СЦ завойовувати новСЦ ринки збуту.

З таблицСЦ. 1 видно, як змСЦнювалися загальносвСЦтовСЦ об'СФми проведення лСЦзингових операцСЦй протягом 19 рокСЦв.


Таблиця 1

Об'СФми лСЦзингу устаткування по регСЦонах миру в 1978тАФ2006 рр.,

млрд. дол.

РСЦк

ПСЦвнСЦчна Америка

РДвропа

АзСЦя

ПСЦвденна Америка

АвстралСЦя СЦ Нова ЗеландСЦя

Африка

Всього в свСЦтСЦ

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

2001

2002

1993

2004

2005

2006

24,0

29,8

37,7

48,0

50,0

52,5

64,0

80,8

87,0

101,3

117,0

126,8

125,4

130,0

127,6

132,5

148,0

169,3

177,0

7,9

11,9

13,2

16,0

16,7

17,4

18,1

24,7

41,2

64,6

80,1

98,0

117,9

120,0

99,5

81,0

87,5

100,0

117,7

4,8

5,9

6,3

8,5

10,5

15,9

20,9

25,9

36,5

50,2

63,6

65,3

77,5

83,4

88,8

79,9

99,2

104,8

105,8

0,3

0,8

1,5

1,6

1,6

1,7

1,6

1,6

1,5

1,4

3,2

2,0

1,9

3,5

6,3

9,3

11,1

15,1

15,0

3,6

4,3

4,4

4,7

4,9

4,8

4,4

3,9

5,4

5,6

4,1

7,3

5,1

4,0

4,2

4,9

5,9

6,2

7,3

0,2

0,3

0,5

0,8

1,0

1,1

1,2

1,2

1,8

2,1

2,8

3,0

3,8

4,4

4,8

2,0

4,7

5,7

5,3

40,8

53,0

63,6

79,6

84,9

93,5

110,2

138,1

173,4

225,2

273,8

302,4

331,6

345,3

323,3

309,6

256,4

409,1

428,1



Майже за два десятки рокСЦв щорСЦчнСЦ об'СФми лСЦзингових договорСЦв, що знов укладаються, збСЦльшилися бСЦльш нСЦж в 10 разСЦв. Проте потрСЦбно розумСЦти, що долар в кСЦнцСЦ 70-х рокСЦв не слСЦд рСЦвняти з доларом в даний час. Тому зростання в 10,5 разу маСФ бути скоректований, як мСЦнСЦмум, на величину СЦнфляцСЦСЧ в провСЦдних краСЧнах. Якщо СЧСЧ прийняти в цСЦлому по свСЦту у розмСЦрСЦ 3% в рСЦк, то реальнСЦшим представляСФться зростання лСЦзингового бСЦзнесу в 6 разСЦв. Така динамСЦка означаСФ, що середньорСЦчнСЦ темпи зростання за цей перСЦод складали близько 10%.

У 90-х роках (2001тАФ2006), коли лСЦзинговий ринок досяг достатньо великих об'СФмСЦв, прирСЦст склав 24%, тобто щорСЦчнСЦ темпи зростання дорСЦвнювали 4,4%.

НайбСЦльш динамСЦчним був розвиток пСЦвнСЦчноамериканського лСЦзингового ринку. Його зростання за останнСЦ шСЦсть рокСЦв склало 36,2%. США СФ лСЦдером в проведеннСЦ лСЦзингових операцСЦй. На долю цСЦСФСЧ краСЧни в 2006 р. доводилося 39,5% загальносвСЦтового рСЦвня. Причому за останнСЦ два роки середньорСЦчний темп зростання склав 7,5%. Проте всесвСЦтньо вСЦдома аналСЦтична компанСЦя Moody's, на яку посилаСФться London Financial Global Leasing Report, передбачала, що в 2007тАФ1998 рр. ця тенденцСЦя змСЦниться СЦ темповСЦ характеристики згладяться. Можливо, це торкнеться СЦ Канади, яка замикаСФ першу десятку найбСЦльш розвинених "лСЦзингових краСЧн» в свСЦтСЦ з об'СФмом ринку лСЦзингу в 6,5 млрд. дол.

У РДвропСЦ рСЦзкий стрибок стався в другСЦй половинСЦ 80-х рокСЦв. Так, з 1985 по 1990г. об'СФми лСЦзингових операцСЦй збСЦльшилися в 4,8 разу. НавСЦть з урахуванням коректування на щорСЦчнСЦ декСЦлька вСЦдсоткСЦв СЦнфляцСЦСЧ сталося бСЦльш нСЦж чотирикратне зростання лСЦзингу. ПСЦсля 2001 р. ситуацСЦя рСЦзко змСЦнилася. У СФвропейськСЦй лСЦзинговСЦй СЦндустрСЦСЧ пролунала криза. За часом це збСЦглося з процесами, що мСЦняють полСЦтичну карту континенту. Також економСЦчна рецесСЦя, що мала мСЦiе в РДвропСЦ в 2002-93 рр., привели до скорочення об'СФму операцСЦй, збСЦльшення числа банкротств, посилення конкуренцСЦСЧ за отриманням кредиту, падСЦння прибуткСЦв лСЦзингових компанСЦй, а також до скорочення СЧх спСЦльного числа. Зокрема, у ФРН кСЦлькСЦсть лСЦзингових компанСЦй пСЦд час рецесСЦСЧ на початку 1990-х рокСЦв скоротилася майже в 2 рази. Посилення конкуренцСЦСЧ на лСЦзинговому ринку пСЦдштовхнуло лСЦзинговСЦ компанСЦСЧ до зниження витрат, полСЦпшення обслуговування клСЦСФнтСЦв шляхом надання нового вигляду лСЦзингу, а також до поглиблення спецСЦалСЦзацСЦСЧ. ЛСЦзинговСЦ компанСЦСЧ, контрольованСЦ банками, вСЦдповСЦли на загрозу зростаючСЦй конкуренцСЦСЧ з боку лСЦзингових компанСЦй, утворених виробничими фСЦрмами, пропозицСЦСФю лСЦзингу в ув'язцСЦ з традицСЦйними банкСЦвськими продуктами. РЗм допомагаСФ в цьому обширна мережа фСЦлСЦй СЦ вСЦддСЦлень банкСЦв, розширилася практика створення спецСЦалСЦзованих фСЦлСЦй, призначених виключно для проведення операцСЦй по лСЦзингу. Це ще раз пСЦдтверджуСФ те, що ринок лСЦзингу також як СЦ СЦнвестицСЦйний ринок взагалСЦ, проявляСФ великий ступСЦнь чутливостСЦ по вСЦдношенню до економСЦчноСЧ кон'юнктури.

Разом з тим це була не глобальна загальносвСЦтова криза. У СЦнших регСЦонах миру спад склав декСЦлька вСЦдсоткСЦв СЦ ситуацСЦю вирСЦвнялась протягом одного року. У РДвропСЦ ж послСЦдував справжнСЦй обвал. Протягом двох рокСЦв падСЦння об'СФмСЦв ринку лСЦзингу склало 32,5%. Проте надалСЦ ситуацСЦя виправилася, СЦ СФвропейська лСЦзингова СЦндустрСЦя почала нарощувати темпи. У 2005тАФ2004гг. прирСЦст об'СФмСЦв нового лСЦзингового бСЦзнесу вСЦдповСЦдав 14,3%, в 2006/2005 - 17,7, а в 2007-2006тАФ 9,6%.

ЛСЦзинговий ринок АзСЦСЧ в 2006 р. на 93,6% визначався дСЦяльнСЦстю лСЦзингових компанСЦй чотирьох краСЧн тАФ ЯпонСЦСЧ, ПСЦвденноСЧ КореСЧ, Гонконгу СЦ РЖндонезСЦСЧ. Проте економСЦчнСЦ (кризиснСЦ) СЦ полСЦтичнСЦ подСЦСЧ 2007 СЦ 1998 рр. напевно вплинуть на позицСЦСЧ в свСЦтовСЦй табелСЦ про ранги, а також на об'СФми, структуру СЦ спрямованСЦсть розвитку лСЦзингового ринку цього регСЦону.

У ПСЦвденнСЦй АмерицСЦ лСЦдером лСЦзингового бСЦзнесу СФ БразилСЦя. У 1990 р. операцСЦСЧ на БразСЦльському лСЦзинговому ринку дорСЦвнювали 2 млрд. дол. У 2006 р. об'СФм нових лСЦзингових послуг в цСЦй краСЧнСЦ досяг 10,4 млрд. дол. Причому роком ранСЦше показник був ще бСЦльше тАФ 11,7 млрд. дол. ПостСЦйно росла частка вантажного автотранспорту. Вона досягаСФ 2/3 всього лСЦзингу устаткування. На промислове устаткування СЦ комп'ютери доводиться по 14%. Частка нерухомостСЦ складаСФ 3,3%. ВеликСЦ перспективи для розвитку лСЦзингу в БразилСЦСЧ мають телекомунСЦкацСЦйнСЦ системи, що, до речСЦ, характерний в даний час СЦ для РосСЦСЧ. ПотенцСЦал цього сектора БразСЦльського ринку на майбутнСЦ п'ять рокСЦв вимСЦрювався в 35 млрд. дол.

У першу двадцятку краСЧн свСЦту входить КолумбСЦя. Тут об'СФм лСЦзингових послуг, що надаються, складав 2,79 млрд. дол., а частка лСЦзингу в спСЦльному об'СФмСЦ СЦнвестицСЦй досягала 32,0%. Отримав розвиток лСЦзинг в ЧилСЦ. У цСЦй краСЧнСЦ, що витягуСФться на багато тисяч кСЦлометрСЦв уздовж побережжя Тихого океану, найбСЦльш популярним був лСЦзинг невеликих риболовецьких судСЦв, строком на п'ять рокСЦв, а також вантажСЦвок, строком на чотири роки. СереднСЦй розмСЦр контракту на чилСЦйському лСЦзинговому ринку складаСФ приблизно 80 тис. дол. Тут активно дСЦСФ близько двох десяткСЦв лСЦзингових компанСЦй. ЩорСЦк вони укладають близько 40 тис. лСЦзингових договорСЦв.

ДвСЦ третини континентального лСЦзингового ринку Африки було сконцентровано в ПСЦвденно-АфриканськСЦй РеспублСЦцСЦ тАФ 14-й показник в свСЦтСЦ. У перших 50 найбСЦльших ринкСЦв також входять Марокко СЦ НСЦгерСЦя.

У АвстралСЦСЧ, дев'ятСЦй за об'СФмом лСЦзингових операцСЦй в свСЦтСЦ, за рахунок лСЦзингу здСЦйснюСФться 1/5 нацСЦональних СЦнвестицСЦй в нове устаткування. ЦСЦкаво, що лава австралСЦйських пСЦдприСФмств, не дивлячись на свою вСЦддаленСЦсть, СФ потенцСЦйними постачальниками лСЦзингового устаткування для РосСЦСЧ.

ОстаннСЦми роками дуже швидко росте застосування лСЦзингу в краСЧнах, що розвиваються, де об'СФм лСЦзингових операцСЦй вирСЦс в 3 рази тСЦльки за останнСЦх 10 рокСЦв, перевищивши в 2004 р. 40 млрд. доларСЦв. "У цСЦй групСЦ краСЧн в даний час фСЦнансуСФться через лСЦзинг приблизно 1/8 приватних СЦнвестицСЦй в порСЦвняннСЦ з 30% в США СЦ 25% в ЗахСЦднСЦй РДвропСЦ» (4, стр.13).

Як вже мовилося ранСЦше, найбСЦльш динамСЦчним за останнСЦ роки розвиток лСЦзингу був в США, на нашу думку, це СФ закономСЦрним, унаслСЦдок рСЦзних проблем в краСЧнах ЗахСЦдноСЧ РДвропи СЦ ЯпонСЦСЧ, найближчих суперникСЦв США. ЯпонСЦСЧ торкнулася АзСЦатська криза 1998 року, що сильно вплинуло на ситуацСЦю як в самСЦй ЯпонСЦСЧ так СЦ на СЧСЧ положення на економСЦчному свСЦтСЦ, а ЗахСЦдна РДвропа продовжуСФ процеси внутрСЦшньоСЧ СЦнтеграцСЦСЧ, СЦ зближення, унСЦфСЦкацСЦСЧ нацСЦональних систем оподаткування, законодавства, митного регулювання, СЦ, звичайно це вСЦдбиваСФться СЦ на розвитку лСЦзингу в ЗахСЦднСЦй РДвропСЦ, до цього можна додати, що з кожним роком посилюСФться взаСФмозалежнСЦсть СхСЦдноСЧ СЦ ЗахСЦдноСЧ РДвропи, що з одного боку СФ позитивним СЦ неминучим, а з СЦншого боку тягне за собою певнСЦ фСЦнансовСЦ витрати.

Перспективи розвитку лСЦзингового ринку в свСЦтСЦ пов'язанСЦ не лише з розширенням лСЦзингових операцСЦй на СхСЦдну РДвропу, включаючи РосСЦю, а також бурхливим його розвитком в краСЧнах, що розвиваються, але СЦ з розширенням мСЦжнародного лСЦзингу, який поки не набув широкого поширення в свСЦтСЦ з ряду причин. У ЗахСЦднСЦй РДвропСЦ, наприклад, на мСЦжнародний лСЦзинг. здСЦйснюваний закордонними лСЦзинговими фСЦрмами, в даний час доводиться тСЦльки 2% вСЦд спСЦльного об'СФму лСЦзингових операцСЦй (за даними "Leaseurope"), тобто СЦнтеграцСЦя у сферСЦ лСЦзингу вСЦдстаСФ вСЦд рСЦвня розвитку загальноекономСЦчноСЧ СЦнтеграцСЦСЧ.

НайбСЦльш розвиненими лСЦзинговими ринками, як видно з вищесказаного, СФ ринки США, ЯпонСЦСЧ СЦ низки краСЧн ЗахСЦдноСЧ РДвропи, порСЦвняльна характеристика яких буде дана в другому параграфСЦ даного роздСЦлу.


2. ПорСЦвняльна характеристика розвитку лСЦзингових стосункСЦв в США, ЯпонСЦСЧ СЦ ЗахСЦднСЦй РДвропСЦ


ФСЦнансування орендних операцСЦй рСЦзних видСЦв технСЦки СЦ устаткування завжди активно застосовувалося в США. Перший орендний договСЦр персональноСЧ "асностСЦ був зареСФстрований в ПСЦвнСЦчно-американських Сполучених Штатах ще в початку XVIII ст..

У 40-х роках XX ст.. торгСЦвельний агент з Чикаго ЗоллСЦ Френк вперше запропонував довгострокову оренду автомобСЦлСЦв. Через пСЦвстолСЦття сукупнСЦ доходи лСЦзингу автотранспортних засобСЦв перевищують 50 млрд. дол. в рСЦк. Справжня революця в орендних стосунках сталася в АмерицСЦ на початку 50-х рокСЦв.

У оренду почали здаватися спочатку в невеликих об'СФмах, а потСЦм масово засоби виробництва: технологСЦчне устаткування, машини, механСЦзми, судна, лСЦтаки СЦ так далСЦ Уряд США по гСЦдностСЦ оцСЦнив це явлениетАФ воно оперативно розробило СЦ реалСЦзувало державну програму його стимулювання.

Першим акцСЦонерним суспСЦльством, для якого лСЦзинговСЦ операцСЦСЧ стали основним видом дСЦяльностСЦ, СФ створена в 1952 р. в Сан-Франциско вСЦдома американська компанСЦя United States Leasing Corporation. Засновником компанСЦСЧ СФ ГенрСЦ Шонфелд. Спочатку вСЦн створив компанСЦю тСЦльки для однСЦСФСЧ конкретноСЧ операцСЦСЧ. ПотСЦм зрозумСЦв, що лСЦзинговий бСЦзнес може стати дуже перспективним, СЦ в результатСЦ на свСЦтло з'явилася United States Leasing Corporation. ЛСЦзинговСЦ операцСЦСЧ досить швидко перетнули кордони США, СЦ, отже, з'явилося таке важливе для розвитку лСЦзингового бСЦзнесу поняття, як "мСЦжнародний лСЦзинг». Через декСЦлька рокСЦв компанСЦя почала вСЦдкривати своСЧ фСЦлСЦСЧ в СЦнших краСЧнах (перш за все в КанадСЦ в 1959 р.). НадалСЦ компанСЦя почала СЦменуватися United States Leasing International.

У 2006 р. об'СФм лСЦзингових операцСЦй в США склав 168,9 млрд. дол., що перевищило результат попереднього року на 5,1%, СЦ, мабуть, цей темп зберСЦгатиметься завдяки розширенню сервСЦсних послуг СЦ активному просуванню на ринки краСЧн, що розвиваються.

США припадало на частку бСЦльше 9/10 пСЦвнСЦчноамериканського лСЦзингового ринку, або 39,5% спСЦльного об'СФму свСЦтового лСЦзингу.

ЛСЦзинг в США СФ основним СЦнвестицСЦйним СЦнструментом, на долю якого впродовж багатьох рокСЦв доводиться бСЦльше 30% СЦнвестицСЦй в устаткування.

На першому етапСЦ розвитку сучасного лСЦзингового бСЦзнесу в США банкам заборонялося (до 1963 р.) брати участь в операцСЦях як лизингодателя. Проте банки не дистанцСЦювалися вСЦд лСЦзингу, а, навпаки, охоче брали участь в лСЦзингових операцСЦях як кредитори лСЦзингових компанСЦй (див. таблицю 2).

ЛСЦзинговСЦ операцСЦСЧ дозволяли застосовувати гнучкСЦ схеми платежСЦв, здСЦйснювати позабалансовий метод облСЦку майна. ЦСЦ обставини СЦстотно сприяли швидкому розвитку лСЦзингу в США. КрСЦм того, мала мСЦiе СЦ державна пСЦдтримка лСЦзингу. Вона передбачала надання податкових, СЦнвестицСЦйних, амортизацСЦйних пСЦльг.

БезпосереднСЦ виробники устаткування, такСЦ всесвСЦтньо вСЦдомСЦ компанСЦСЧ, як General Electric, IBM, General Motors, AT&T Capital Corp., Rank Xerox, Caterpillar, Hewlett Packard СЦ СЦн., добре усвСЦдомивши переваги лСЦзингу, почали створювати дочСЦрнСЦ лСЦзинговСЦ пСЦдприСФмства (так званСЦ кэп-тивныетАФ captives). В серединСЦ 90-х рокСЦв спСЦльнСЦ об'СФми портфелСЦв лСЦзингових замовлень бСЦля цих компанСЦй коливалися вСЦд 2,5 до 41,3 млрд. дол., а рСЦчнСЦ об'СФми нового лСЦзингового бизнесатАФ вСЦд 1,2 до 16,8 млрд. дол. Причому деякСЦ з цих компанСЦй або стали операторами росСЦйського лСЦзингового ринку пСЦсля установи вСЦдповСЦдних дочСЦрнСЦх компанСЦй, або присутнСЦ на росСЦйському лСЦзинговому ринку як постачальники устаткування.


Таблиця 2

Об'СФми лСЦзингу СЦ його частка в СЦнвестицСЦях в устаткування в США в 1978тАФ2006 рр.


РСЦк

ЛСЦзинг устаткування, млрд. дол.

РЖнвестицСЦСЧ в устаткування, млрд. дол.

ЛСЦзинг в СЦнвестицСЦСЧ в устаткування, млрд. дол.

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

2001

2002

1993

2004

2005

2006

22,3

27,6

36,5

46,6

48,4

51,4

62,6

78,7

85,0

98,0

112,7

125,4

124,3

120,2

124,7

130,5

140,2

160,7

168,9

178,0

203,3

208,9

230,7

223,4

232,8

274,9

290,1

296,2

311,2

348,4

365,7

388,3

375,5

376,2

443,9

466,1

573,9

546,6

12,5

13,6

17,4

20,2

21,7

22,1

22,8

27,1

28,7

31,5

32,3

34,3

32,0

32,0

32,3

29,4

28,7

28,0

30,9

Ще в кСЦнцСЦ 60-х рокСЦв в США склалися три укрупненСЦ види лСЦзингових компанСЦй (незалежнСЦ, дочСЦрнСЦ фСЦрми виробникСЦв СЦ фСЦлСЦСЧ банкСЦв).

У 1963 р. ФСЦнансовий контролер дозволив банкам займатися лСЦзинговою дСЦяльнСЦстю. У 1970г. був ухвалений Закон про банкСЦвську холдингову компанСЦю, який вирСЦшив допустимий об'СФм операцСЦй на нацСЦональному рСЦвнСЦ, що зробило лСЦзинг привабливою сферою фСЦнансовоСЧ дСЦяльностСЦ для банкСЦв СЦ банкСЦвських холдингових компанСЦй. СьогоднСЦ багато банковкие холдинговСЦ компанСЦСЧ управляють вСЦддСЦленнями по лСЦзингу СЦ володСЦють банками з вСЦддСЦленнями по лСЦзингу. Збереження обох видСЦв дСЦяльностСЦ пояснюСФться податковими пСЦльгами СЦ вимогами до капСЦталу СЦ СЧх фСЦнансового забезпечення.

У 1972 р. Рада керСЦвникСЦв ФедеральноСЧ резервноСЧ служби (ФРС) вирСЦшила, дозволяСФ банкСЦвськСЦй холдинговСЦй компанСЦСЧ виступати як агент-брокер або консультант у зв'язку з повнСЦстю сплаченим лСЦзингом. У 1974 р. сфера дСЦяльностСЦ дочСЦрнСЦх компанСЦй розширилася за рахунок здачСЦ в оренду (за певних умов) нерухомостСЦ.

БанкСЦвськСЦ холдинговСЦ компанСЦСЧ мають право здСЦйснювати лСЦзинг рухомого СЦ нерухомого майна; нацСЦональнСЦ банки тАФ тСЦльки лСЦзинг рухомого майна.

У 1976 р. УправлСЦння стандартизацСЦСЧ фСЦнансового облСЦку випустила ухвала, вСЦдповСЦдно до якоСЧ з 1977 р. почали розмежовувати "справжнСЦй лСЦзинг» СЦ покупку за допомогою лСЦзингу. До цього фСЦрми могли брати устаткування в лСЦзинг СЦ не вСЦдображати його вартСЦсть на своСЧх балансах, а вести позабалансовий облСЦк, не показуючи зростаючу суму заборгованостСЦ. У цСЦй ухвалСЦ були перерахованСЦ наступнСЦ пункти:

  • право "асностСЦ в кСЦнцСЦ операцСЦСЧ переходить до орендаря;
  • лСЦзингова операцСЦя дозволяСФ купити устаткування в кСЦнцСЦ операцСЦСЧ за цСЦною нижче ринковою;
  • термСЦн операцСЦСЧ бСЦльше або рСЦвний 75% корисного термСЦну служби. Чим бСЦльше залишкова вартСЦсть, якою лизингодатель бажаСФ ризикнути, тим кращими СЦ бСЦльш конкурентоздатними будуть умови лСЦзингу. ФСЦнансовий контролер, прагнучи зменшити банкСЦвський ризик, встановив мСЦнСЦмальну межу залишковоСЧ вартостСЦ, яка може бути заявлена у розмСЦрСЦ 25%. Раду ФРС вибрав консервативнСЦший пСЦдхСЦд, обмеживши залишкову вартСЦсть 20%, окрСЦм лСЦзингу автомобСЦлСЦв. Рада за поданням банкСЦвських позик пСЦд житло встановила лСЦмСЦт в 70% величин залишковоСЧ вартостСЦ для ощадно-позичкових вСЦддСЦлень, що займаються лСЦзингом;
  • поточна вартСЦсть лСЦзингових платежСЦв (без плати за страхування, управлСЦння, податки) бСЦльше або рСЦвна 90% нормальноСЧ ринковоСЧ цСЦни устаткування.

Якщо операцСЦя задовольняСФ хоч би однСЦй з цих умов, то майно враховуСФться на балансСЦ орендаря як актив з борговим зобов'язанням, що кореспондуСФться. У пасивСЦ вСЦдбиваСФться "зобов'язання по фСЦнансовому лСЦзингу». Якщо операцСЦя не задовольняСФ жодному з вищезазначених умов, то майно враховуСФться в додатку до балансу лизингополучателя.

У 1981 р. в США був ухвалений Закон про реформу системи оподаткування. У нСЦм указувалися критерСЦСЧ вСЦднесення операцСЦй до лСЦзингових СЦ лСЦбералСЦзувала система використання податкових пСЦльг по лСЦзингу. Зокрема, були дозволенСЦ операцСЦСЧ по передачСЦ партнеровСЦ податкових пСЦльг.

У 1982 р. в ЗаконСЦ про оподаткування з'явиться термСЦн "фСЦнансовий лСЦзинг». ПСЦд ним маСФться на увазСЦ операцСЦя, при якСЦй лизингополучателю передаСФться в користування устаткування на повний термСЦн або на велику частку життСФвого циклу майна; лСЦзинговСЦ платежСЦ повнСЦстю переводяться лизингодателю (а не кредиторовСЦ); на лизингополучателе лежить вСЦдповСЦдальнСЦсть за технСЦчне обслуговування, сплату податкСЦв СЦ страхування устаткування; сукупнСЦ лСЦзинговСЦ платежСЦ, отримуванСЦ лизингодателем за весь життСФвий цикл устаткування, повнСЦстю покривають первинну вартСЦсть устаткування СЦ забезпечують дохСЦд на СЦнвестований капСЦтал.

З 1986 р. клСЦмат для лСЦзингу на податковСЦй основСЦ змСЦнився, СЦ велика частка податкових пСЦльг була скорочена через механСЦзм амортизацСЦСЧ.

Проте розвиток лСЦзингу не зупинився. ЛСЦзинговСЦ операцСЦСЧ продовжують залишатися гнучкСЦшими в порСЦвняннСЦ СЦз звичайними, кредитовими. Частку рисок по операцСЦях беруть на себе лСЦзинговСЦ компанСЦСЧ.

Закон про рСЦвну конкуренцСЦю в банкСЦвськСЦй справСЦ (1987 р.) передбачаСФ право нацСЦональних банкСЦв СЦнвестувати до 10% активСЦв в лСЦзинговСЦ договори на чисто лСЦзинговСЦй основСЦ без обмеження величини залишковоСЧ вартостСЦ.

В даний час для того, щоб операцСЦя задовольняла умовам фСЦнансового лСЦзингу, вона повинна володСЦти наступними характеристиками:

  • мСЦнСЦмальнСЦ СЦнвестицСЦСЧ в орендоване майно з боку лизингодателя повиннСЦ складати не менше 20% його вартостСЦ;
  • лСЦзингоотримувач не може мати права (опцСЦону) на викуп устаткування за цСЦною нижче за його ринкову вартСЦсть, визначену на момент застосування цього права;
  • лСЦзингоотримувач не може СЦнвестувати в орендоване ним устаткування, окрСЦм так званих вСЦддСЦльних удосконалень;
  • перСЦод лСЦзингу не перевищуСФ 80% термСЦну служби устаткування;
  • в кСЦнцСЦ термСЦну лСЦзингу устаткування повинне мати оцСЦнену залишкову вартСЦсть в розмСЦрСЦ не менше 20% його первинноСЧ вартостСЦ;
  • лизингодатель повинен чекати отримання позитивноСЧ величини грошового потоку, як СЦ спСЦльного прибутку, за договором лСЦзингу залежностСЦ вСЦд податкових пСЦльг.

У випадках, коли лСЦзинг за угодою сторСЦн не пСЦдпадаСФ строго пСЦд цСЦ стандарти, при визначеннСЦ фСЦнансового лСЦзингу виходять з його рСЦзних СЦнтерпретацСЦй судами США. У спСЦльному випадку суди застосовують критерСЦй "вигод СЦ тягаря права "асностСЦ», щоб визначити, чи володСЦСФ лСЦзингоотримувач устаткуванням в економСЦчному сенсСЦ. Зокрема, для суду за особливо важливСЦ вважаються наступнСЦ факти:

  • формою угоди СФ лСЦзинг;
  • лСЦзингом переслСЦдуСФться комерцСЦйна мета (окрСЦм податкових вигод);
  • лСЦзингоотримувач володСЦСФ деякими значними атрибутами права "асностСЦ, такими, як ризик втрат СЦ можливСЦсть певних економСЦчних вигод.

Один крупний нью-йоркський банк видСЦляСФ наступнСЦ три види лСЦзингу за СЧх типом або об'СФмом: многомиллионный (авСЦалайнери, устаткування для бурСЦння нафтових свердловин СЦ т. п.); промСЦжна оренда при вартостСЦ майна вСЦд 0,5 до 5 млн. дол., розрахована на перСЦод до 10 рокСЦв, СЦ так звана ринкова оренда, при якСЦй банк об'СФднуСФ в одному договорСЦ декСЦлька одиниць порСЦвняльно недорогого устаткування, що випускаСФться одним виробником.

НайбСЦльш популярним в США СФ лСЦзинг автотранспортних засобСЦв. Цей вид лСЦзингу частСЦше використовуСФться банками, коли вони виступають як лизингодателей. В цСЦлому СЦснуСФ два основнСЦ види лСЦзингу транспортних засобСЦв: вСЦдкритий лСЦзинг СЦ закритий лСЦзинг.

ВСЦдкритий лСЦзинг маСФ наступнСЦ найбСЦльш характернСЦ риси:

  1. ЛСЦзинг зазвичай здСЦйснюСФться на термСЦн вСЦд 24 до 36 мСЦсяцСЦв.
  2. ЛСЦзСЦнгоотримувач переймаСФ на себе ризик втрати або пошкодження найнятого засобу. Перед отриманням у володСЦння лСЦзингоотримувач повинен застрахувати автомобСЦль, вказавши лизингодателя як вигодоотримувач.
  3. ЛСЦзСЦнгоотримувач переймаСФ на себе всю вСЦдповСЦдальнСЦсть у зв'язку з ремонтом СЦ пСЦдтримкою робочого стану найнятого засобу.
  4. ЛСЦзСЦнгоотримувач зобов'язався проводити передбаченСЦ щомСЦсячнСЦ платежСЦ протягом термСЦну лСЦзингу СЦ виплатити залишок суми погашення пСЦсля закСЦнчення дСЦСЧ договору лСЦзингу.
  5. ЛСЦзСЦнгоотримувач не маСФ переважного права на придбання транспортного засобу пСЦсля закСЦнчення лСЦзингу.

ПСЦсля закСЦнчення термСЦну вСЦдкритого лСЦзингу зазвичай вСЦдбуваСФться одна з трьох подСЦй. Хоча лСЦзингоотримувач не маСФ переважного права на покупку автомобСЦля, вСЦн може сам виплатити гарантований залишок. В цьому випадку автомобСЦль передаСФться йому або вказанСЦй ним особСЦ. У СЦншому випадку автомобСЦль пропонуСФться франшизному дСЦлеровСЦ, бСЦля якого вСЦн отримуСФться. Якщо франшизний дСЦлер не набуваСФ автомобСЦля, банк зазвичай продаСФ його за оптовою цСЦною СЦншому дСЦлеровСЦ, хоча банк може знову передати автомобСЦль за договором лСЦзингу, якщо вСЦн дуже зношений.

Закритий лСЦзинг вСЦдрСЦзняСФться вСЦд вСЦдкритого однСЦСФю важливою деталлю: лСЦзингоотримувач не гарантуСФ залишкову вартСЦсть орендованого транспортного засобу в кСЦнцСЦ термСЦну лСЦзингу; лизингодатель допускаСФ цей ризик. Багато договорСЦв лСЦзингу транспортних засобСЦв з двигуном внутрСЦшнього згорання передбачають вСЦдкритий лСЦзинг.

У багатьох випадках лСЦзинг дорогого устаткування (big ticket items) СФ закритим, хоча часто термСЦни лСЦзингу розраховуються так, щоб припинити термСЦн експлуатацСЦСЧ найманих товарСЦв, не залишаючи залишковоСЧ вартостСЦ понад вартСЦсть винагороди.

БанкСЦвськСЦ холдинговСЦ компанСЦСЧ можуть займатися лСЦзингом в тому ступенСЦ, в який лСЦзинг СФ функцСЦональним еквСЦвалентом надання кредиту. ЛСЦзинг повинен мати неуправлСЦнську основу (тобто без надання послуг). Наприклад, при лСЦзингу автомобСЦлСЦв фСЦлСЦя банкСЦвськоСЧ холдинговоСЧ компанСЦСЧ по лСЦзингу не може пропонувати послуги, ремонт або пСЦдтримку стану транспортного засобу. БанкСЦвська холдингова компанСЦя повинна вести лСЦзингову дСЦяльнСЦсть на основСЦ повноСЧ виплати; до надання лСЦзингу вона повинна вСЦдшкодувати витрати по СЦнвестицСЦях в майно СЦ по фСЦнансуванню.

ТермСЦн лСЦзингу не може перевищувати 40 рокСЦв, а час, протягом якого наймодательтАФ банкСЦвська холдингова компанСЦя може володСЦти майном пСЦсля закСЦнчення лСЦзингу, обмежений двома роками.

У США функцСЦонуСФ 15 рСЦзних асоцСЦацСЦй, об'СФднуючих учасникСЦв лСЦзингового ринку, у тому числСЦ:

  • АсоцСЦацСЦя компанСЦй, що займаються лСЦзингом устаткування (Equipment Leasing -Association) з штаб-квартирою в АрлСЦнгтоне;
  • ЗахСЦдна асоцСЦацСЦя компанСЦй, що займаються лСЦзингом устаткування (Western Association of Equipment Lessors) з штаб-квартирою в Окленде;
  • СхСЦдна асоцСЦацСЦя компанСЦй, що займаються лСЦзингом устаткування (Eastern Association of Equipment Lessors). РЗСЧ месторасположениетАФ в ХаррСЦстоне;
  • НацСЦональна асоцСЦацСЦя лСЦзингу транспортних засобСЦв (National Vehicle Leasing Association) з штаб-квартирою в Сан-Франциско;
  • АсоцСЦацСЦя лСЦзингу СЦ рентинга вантажСЦвок (Truck Renting and Leasing Association) знаходиться в АлександрСЦСЧ;
  • Американська асоцСЦацСЦя лСЦзингу автомобСЦлСЦв (American Automotive Leasing Association) знаходиться у ВашингтонСЦ;
  • АсоцСЦацСЦя лизингодателей комп'ютерСЦв (The Computer and Leasing Remarketing Association), яка також знаходиться у Вашинтоне.

АсоцСЦацСЦя компанСЦй, що займаються лСЦзингом устаткування, проводила обстеження групи своСЧх компанСЦй за результатами 2004тАФ2005 рр. в частцСЦ проведення операцСЦй мСЦжнародного лСЦзингу. ЦСЦ матерСЦали представленСЦ, в таблицСЦ. 3.


Таблиця 3

МСЦжнародний лСЦзинг СЦз США, що проводився групою компанСЦй в 2004тАФ2005 рр., млн. дол.

Показник

2004 р.

2005 р.

СпСЦльна вартСЦсть устаткування, що поставляСФться по лСЦзингу


4968,32


6498,89

КСЦлькСЦсть лСЦзингових компанСЦй

31

33

Середня вартСЦсть устаткування, що поставляСФться по лСЦзингу, доводиться на одну лСЦзингову компанСЦю


160,27


196,94

Середня вартСЦсть однСЦСФСЧ лСЦзинговоСЧ операцСЦСЧ

11,7

47,63


ЦСЦкаво, що в 2005 р. значна частка (42,4%) американського устаткування бСЦля обстежених пСЦдприСФмств була поставлена в Европу в рамках мСЦжнародного лСЦзингу. До АзСЦСЧ було напрямлено 19,8% спСЦльного об'СФму лСЦзингового обороту.

По типах устаткування для мСЦжнародного лСЦзингу 26 американськими компанСЦями здавалося наступне майно (по питомСЦй вазСЦ %):

  • комп'ютери 6,1
  • будСЦвельна технСЦка 19,0
  • енергогенератори 3,4
  • промислове устаткування 2,2
  • медичне устаткування 1,8
  • нафтогазове устаткування 3,0
  • транспортнСЦ засоби 55,4 у тому числСЦ:
  • авСЦатранспорт 19,1
  • дорожня технСЦка 22,7
  • вантажСЦвки СЦ трейлери 13,6
  • СЦнше устаткування 9,1

У США СЦ в деяких СФвропейських краСЧнах лСЦзинг устаткування, СЦ ранСЦше всього автотранспорту, СФ в бСЦльшостСЦ своСЧй не оперативним, а фСЦнансовим. Це пСЦдтверджуСФться наступним.

Так, в США серед членСЦв АсоцСЦацСЦСЧ компанСЦй, що займаються лСЦзингом устаткування, 13 компанСЦй займалися фСЦнансовим лСЦзингом автомобСЦлСЦв. Об'СФм СЧх операцСЦй протягом року досягав майже 1,5 млрд. дол., а в середньому на одну лСЦзингову компанСЦю доводилося договорСЦв по автомобСЦлях на 110 млн. долл, в той же час сСЦм компанСЦй займалися оперативним лСЦзингом автомобСЦлСЦв. СпСЦльний об'СФм цих операцСЦй за рСЦк склав 264,6 млн. дол., тобто в середньому на одну компанСЦю доводилося 37,8 млн. дол.

Таблиця 4

НайбСЦльших американських лСЦзингових компанСЦй (за даними на початок 2005 р.), млн. дол.


ПозицСЦя в свСЦтовому рейтингу компанСЦй



Найменування компанСЦСЧ


СпСЦльний об'СФм портфеля лСЦзингових контрактСЦв


ВартСЦсть лСЦзингових договорСЦв увязнених протягом року

СпСЦввСЦдношення мСЦж об'СФмами портфеля лСЦзингових контрактСЦв СЦ операцСЦями протягом року

1

2

3

4

5 = 3 : 4

1

7


10


14

15

16


19


28

29

34

37


48

GE Capital

General Motors Auto Corp. (GMAC)

AT&T Capital Corp.

IBM Credit Corp.

USL Capital

MercedesBenz Credit Corp.

Caterpillar Financial Services

Comdisko Inc.

CIT group

Bank Xerox Leasing Group

Hewlett Packard

Citicorp

41300

13631


7661


5300

5300

5300


4511


3840

3694

3100

2500


1500

16800

10363


4250


2800

2145

1876


2183


1582

1040

1200

1500


800

2.5

1.3


1.8


1.9

2.5

2.8


2.1


2.4

3.6

2.6

1.7


1.9


На ринку лСЦзингових послуг компанСЦСЧ США СФ найбСЦльш помСЦтними СЦ великими. У таблицСЦ. 4 наводяться данСЦ по 12 компанСЦям, що входять в перших 50 найбСЦльших лСЦзингових компанСЦй миру. ВартСЦсть сукупного лСЦзингового портфеля цих компанСЦй досягла 97,637 млрд. дол., а величина лСЦзингових договорСЦв, увязнених протягом року, склала 46,323 млрд. дол. Даний показник означаСФ, що цСЦ лСЦзинговСЦ компанСЦСЧ тримали 1/3 американського СЦ 13% свСЦтового лСЦзингового ринку.

З приведених даних видно, що лСЦзинг в США дСЦйсно розвиваСФться дуже динамСЦчно не дивлячись на достатньо жеское регулювання з боку держави.

Тепер розгледимо ситуацСЦю що склалася останнСЦм часом в ЯпонСЦСЧ СЦ як вСЦдбувався розвиток лСЦзингу в цСЦй краСЧнСЦ.

У ЯпонСЦСЧ в 80-х роках, тобто з 1981 по 1990 р., вартСЦсть договорСЦв, що щорСЦк укладаються, збСЦльшилася в 4,5 разу. В даний час ЯпонСЦя займаСФ друге пСЦсля США мСЦiе за об'СФмом лСЦзингових операцСЦй. У 2006 р. об'СФми нового лСЦзингового бСЦзнесу склали в цСЦй краСЧнСЦ 71,4 млрд. дол. Це означаСФ, що ЯпонСЦСЧ припадало на частку 16,7%, або 1/6, загальносвСЦтового лСЦзингового ринку. Причому зростання в порСЦвняннСЦ з попереднСЦм роком склало 6,7%.

Криза в АзСЦСЧ в 1998 роцСЦ наклала певний вСЦдбиток на розвиток лСЦзингу в ЯпонСЦСЧ, так в кСЦнцСЦ вересня 1998 р. друга за величиною в краСЧнСЦ компанСЦя Japan Leasing Corporation оголосила про своСФ банкротство, що привело до значного пониження курсу СЦСФни СЦ котирувань акцСЦй восьми найбСЦльших японських банкСЦв на ТокСЦйськСЦй фондовСЦй бСЦржСЦ. Це з'явилося найбСЦльшим за всю пСЦслявоСФнну СЦсторСЦю банкротством в ЯпонСЦСЧ. ЛСЦзингова компанСЦя не змогла розплатитися по боргах в 16 млрд. дол. з ведучими страховими СЦ СЦнвестицСЦйними фСЦрмами краСЧни. Банкротство компанСЦСЧ було обумовлене тим, що вона займалася не лише лСЦзинговою, але СЦ СЦншою дСЦяльнСЦстю, зокрема операцСЦями з купСЦвлею-продажем нерухомостСЦ. В перСЦод бСЦржового буму в кСЦнцСЦ 80-х рокСЦв керСЦвництво компанСЦСЧ активно брало грошСЦ в борг, але пСЦсля рСЦзкого падСЦння цСЦн на землю лСЦквСЦднСЦсть компанСЦСЧ почала швидко скорочуватися. Разом з тим було б неправильно судити про весь японський лСЦзинговий бСЦзнес по СЦсторСЦСЧ, що трапилася з Japan Leasing Corporation.

Питома вага СЦнвестицСЦй у формСЦ лСЦзингу устаткування в спСЦльному об'СФмСЦ СЦнвестицСЦй впродовж 19 рокСЦв в ЯпонСЦСЧ була наступною %:

  • у 1978-1980 гг.-4,8-6,2
  • у 1981-1983 гг.-4,1-5,9
  • у 1984-1986 гг.-7,1-8,2
  • у 1987-1989 гг.-8,9-10,3
  • у 1990-2002 гг.-9,0-7,5
  • у 1993-2004 гг.-8,1-8,9
  • у 2005-2006 гг.-9,4-9,5

У книзСЦ "Leasing Finance» (London, Euromoney Books, 1990, р. 119тАФ120) ФСЦлСЦп Марвуд вСЦдзначаСФ, що в ЯпонСЦСЧ фСЦнансовий лСЦзинг визначаСФться як операцСЦя, що задовольняСФ наступним двом основним вимогам:

    1. ТермСЦн лСЦзингу строго фСЦксуСФться, СЦ спСЦльна сума лСЦзингових платежСЦв визначаСФться в сумСЦ, приблизно рСЦвнСЦй сукупним витратам на придбання устаткування, зданого в лСЦзинг.
    2. ЗабороняСФться анулювання договору лСЦзингу протягом перСЦоду його дСЦСЧ. СлСЦд зазначити, в росСЦйських законодавчих СЦ нормативних актах по лСЦзингу такоСЧ прямоСЧ норми немаСФ.

Якщо в ЯпонСЦСЧ фСЦнансовий лСЦзинг трактуСФться як операцСЦя по реалСЦзацСЦСЧ, то лСЦзингоотримувач надСЦляСФться правом на податкову амортизацСЦю. РЖнакше подСЦбним правом володСЦтиме лизингодатель.

ФСЦнансовий лСЦзинг розглядуСФться як операцСЦя по реалСЦзацСЦСЧ продукцСЦСЧ, якщо задовольняСФться один з наступних критерСЦСЧв:

  • пСЦсля закСЦнчення перСЦоду лСЦзингу лСЦзингове майно буде передано лизингополучателю за нульову або номСЦнальну грошову винагороду;
  • у лСЦзинг передаСФться устаткування, вмонтоване в будСЦвлю СЦ тому неперемСЦщуване з мСЦiя на мСЦiе;
  • у лСЦзинг передаються завод, машини або устаткування, виробленСЦ для спецСЦальних цСЦлей, вказаних лизингополучателем, так що в результатСЦ лСЦзингове майно важко використовувати в яких-небудь СЦнших цСЦлях;
  • термСЦн лСЦзингу коротше 70% законодавчо обумовленого термСЦну служби лСЦзингового майна (60%, якщо цей термСЦн служби складаСФ 10 рокСЦв СЦ бСЦльш), СЦ лСЦзингоотримувач маСФ право покупки.

Ряд японських лСЦзингових компанСЦй вСЦдноситься до найбСЦльших в свСЦтСЦ. Так, другСЦй за величиною спСЦльнСЦй вартостСЦ портфеля лСЦзингових контрактСЦв (бСЦльше 25 млрд. дол.) СФ Orix Corporation. Ця компанСЦя укладаСФ протягом року новСЦ лСЦзинговСЦ договори приблизно на 10 млрд. дол. По показнику щорСЦчного об'СФму нового лСЦзингового бСЦзнесу в десятку найбСЦльших в свСЦтСЦ до свого банкротства входила Japan Leasing Corporation з сумою договорСЦв 3,3 млрд. дол. БСЦля компанСЦСЧ Tokio Leasing Co. цей показник вСЦдповСЦдав 3,2 млрд. дол. (весь лСЦзинговий портфель цСЦСФСЧ компанСЦСЧ перевищуСФ 10 млрд. дол.). КомпанСЦя Centure Leasing System, Inc. з показником 2,6тАФ2,7 млрд. дол. (величина портфеля тАФ бСЦльше 5 млрд. дол.) знаходилася в серединСЦ другоСЧ десятки. Ще одна компанСЦя, Sanwa Business Credit, входила в перших 50 найбСЦльших в свСЦтСЦ лизингодателей. РЗСЧ рСЦчнСЦ лСЦзинговСЦ обороти перевищують 1 млрд. дол., а вартСЦсть всього портфеля була близька до 2 млрд. дол.

ДеякСЦ важливСЦ виводи при аналСЦзСЦ дСЦяльностСЦ лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ можна зробити при прикладСЦ Century Leasing System, Inc. Ета лСЦзингова компанСЦя була заснована однСЦй з перших в ЯпонСЦСЧ в 1969 р. У рейтингу найбСЦльших в свСЦтСЦ на початок 2005 р. вона знаходилася на 13тАФ14-м мСЦiСЦ.

Century Leasing System, Inc. була заснована чотирма крупними акцСЦонерами, яким належало 81,1% акцСЦй, у тому числСЦ:

  • ведучСЦй в свСЦтСЦ СЦ найбСЦльшою в ЯпонСЦСЧ торгСЦвельною компанСЦСФю Itochu Corporation (23,5% величин статутного капСЦталу);
  • найбСЦльшим комерцСЦйним банком ЯпонСЦСЧ Dai-Ichi Kangyo Bank (23,5%);
  • двома найбСЦльшими в ЯпонСЦСЧ компанСЦями по страхуванню життя тАФ Nippon Life Insurance Company (23,5%) СЦ Asahi Mutual Life Insurance Company (10,6%).

КрСЦм того, до складу акцСЦонерСЦв лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ увСЦйшли два банки (Long-Term Credit Bank of Japan СЦ Bank of Tokyo), вСЦдповСЦдно, з пакетами в 2,2 СЦ 1,9%, а також компанСЦСЧ, що служать, з пакетом акцСЦй в 4,8% СЦ СЦн.

КомпанСЦя Century Leasing System, Inc. маСФ представництво в ЛондонСЦ, ГонконзСЦ, ССЦнгапурСЦ.

РЖнформацСЦя про результати дСЦяльностСЦ компанСЦСЧ в мСЦльйонах доларСЦв з розрахунку по тодСЦшньому курсу тАФ 100 СЦСФн за долар представлена в таблицСЦ. 6.

Таблиця 6

ПоказникСЦв дСЦяльностСЦ японськоСЧ лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ Century Leasing System, Inc., млн. дол.



1989г.

1990г.

2001г.

2002г.

2003г.

ОперацСЦйнСЦ доходи

ОперацСЦйнСЦ витрати

Доходи до оподаткування

ЧистСЦ доходи компанСЦСЧ

2056

2015

39

21

2229

2202

26

18

2582

2561

22

17

2878

2844

8

11

3456

3411

8

3


Як видно з приведеноСЧ таблицСЦ, при рСЦчному операцСЦйному оборотСЦ майже в 3,5 млрд. дол. чистий дохСЦд компанСЦСЧ склав всього 3 млн. дол., тобто менше 0,001% обороту. Мабуть, чистий дохСЦд не СФ головною спонукальною силою розвитку цСЦСФСЧ лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ. Куди важливСЦше для акцСЦонерСЦв те, що через лСЦзингову компанСЦю СЦ обслуговуючСЦ СЧСЧ банки-засновники минають багатомСЦльярднСЦ обороти; те, що лСЦзингова компанСЦя забезпечуСФ СЦстотне прискорення товарообСЦгу торгСЦвельноСЧ компанСЦСЧ-засновника, а також те, що дСЦяльнСЦсть лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ сприяСФ розвитку страхового бСЦзнесу.

ЛСЦзинговою компанСЦСФю Century Leasing System, Inc. керуСФ рада директорСЦв у складСЦ 16 чоловСЦк. Поточне керСЦвництво покладене на президента лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ, а також на двох головних менеджер-директоров.

ОрганСЦзацСЦйна структура управлСЦння лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ складаСФться з наступних пСЦдроздСЦлСЦв:

  • Департамент аудиту (це автономний вСЦд СЦнших департаментСЦв пСЦдроздСЦл);
  • Головний департамент дСЦловодства;
  • Департамент по роботСЦ з персоналом;
  • Департамент корпоративного планерування СЦ координацСЦСЧ;
  • Департамент фСЦнансСЦв;
  • Департамент бухгалтерського облСЦку;
  • РЖнформацСЦйно-аналСЦтичний департамент;
  • Департамент планерування систем СЦнформацСЦСЧ по управлСЦнню;
  • Кредитний департамент № 1;
  • Кредитний департамент № 2;
  • Департамент мСЦжнародного кредиту;
  • ДивСЦзСЦон маркетингу. У його склад входить бСЦльше двох десяткСЦв функцСЦональних СЦ територСЦальних пСЦдроздСЦлСЦв в ЯпонСЦСЧ СЦ за кордоном.

За звСЦтними даними, в 1993 р. операцСЦйнСЦ доходи цСЦСФСЧ лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ складали близько 3,5 млрд. дол. В той же час в 2004 р. об'СФм лСЦзингових операцСЦй цСЦСФСЧ компанСЦСЧ дорСЦвнював тСЦльки 2,7 млрд. дол., тобто 77% першоСЧ величини. Мабуть, частка доходСЦв лСЦзингових компанСЦй доводиться СЦ на нелСЦзингову дСЦяльнСЦсть.

Проте велика вСЦрогСЦднСЦсть, що фСЦнансова криза, що уразила ЯпонСЦю в першСЦй половинСЦ 1998 р., внесе корективи СЦ в результати лСЦзинговоСЧ дСЦяльностСЦ. РСЦч у тому, що бСЦля багатьох японських лСЦзингових компанСЦй, мабуть, скорочуються можливостСЦ залучення недорогих кредитних ресурсСЦв в японських банках на довгостроковий перСЦод тАФ чим останнСЦ завжди дуже славилися, тАФ наприклад, для операцСЦй лСЦзингу судСЦв, лСЦтакСЦв. ЗаборгованСЦсть японських банкСЦв до кСЦнця 1998 р. оцСЦнюСФться в розмСЦрСЦ вСЦд 660 млрд. до 1 трлн. дол. Сильна економСЦка ЯпонСЦСЧ, безумовно справиться з наслСЦдками кризи, але на це пСЦде час.

Тепер розгледимо як розвивався лСЦзинг в ЗахСЦднСЦй РДвропСЦ.

Сучасний СФвропейський лСЦзинг почав формуватися СЦ достатньо швидко проникати в рСЦзнСЦ сфери господарськоСЧ дСЦяльностСЦ в 60тАФ70-х роках. У травнСЦ 1972 р. утворилася Рада РДвропейськоСЧ федерацСЦСЧ асоцСЦацСЦй лСЦзингових компанСЦй "ЕвролСЦз» (LEASEUROPE). Це одна з найбСЦльш великих в свСЦтСЦ лСЦзингових асоцСЦацСЦй. На початок 1998 р. вона об'СФднувала 1212 лСЦзингових компанСЦй, якСЦ акумулювали бСЦльше 90% СФвропейського лСЦзингового ринку.

ДинамСЦка СЦ структура здСЦйснених СЦнвестицСЦй в лСЦзинговСЦ проекти в РДвропСЦ за 12 рокСЦв характеризуються наступними показниками таблицСЦ. 7.

По оцСЦнках СФвропейських дослСЦдникСЦв розвитку лСЦзингового бСЦзнесу, зростання промислового виробництва на 1 % корелював СЦз зростанням об'СФму лСЦзингових операцСЦй на 1,35%.

АналСЦз статистики СФвропейських краСЧн по об'СФмах нового бСЦзнесу лСЦзингу устаткування свСЦдчить, що маСФ мСЦiе достатньо високий рСЦвень його концентрацСЦСЧ. Проте цей показник поступово знижуСФться. Так, в 2002 р. першСЦ п'ять краСЧн (НСЦмеччина, ВеликобританСЦя, ФранцСЦя, РЖталСЦя, РЖспанСЦя) мали питому вагу в спСЦльному об'СФмСЦ ринку лСЦзингових услугтАФ 80,4%, в 2004 р. - 78,7, в 2005 р. - 78,5, в 2006 СЦ 2007 рр. - по 76,8%.

Якщо розглядувати рСЦвень странового зосередження лСЦзингового бСЦзнесу по видах устаткування в 90-х роках, то тут найвищий рСЦвень концентрацСЦСЧ доводився в рСЦзнСЦ перСЦоди на судна, лСЦтаки, залСЦзничний пересувний склад.


Таблиця 7

ДинамСЦка СЦ структура СЦнвестицСЦй в РДвропСЦ



РСЦк

Об'СФм лСЦзингових операцСЦй, млрд. ЕКЮ

Частка рухомого майна в спСЦльному об'СФмСЦ лСЦзингових операцСЦй %

Частка нерухомостСЦ в спСЦльному об'СФмСЦ лСЦзингових операцСЦй %

1986

1987

1988

1989

1990

2001

2002

1993

2004

2005

2006

2007

36,1

51,7

69,5

82,1

95,2

94,5

89,0

79,7

85,6

94,9

106,8

117,1

87,0

85,3

85,8

86,0

83,1

85,6

84,8

84,4

83,8

83,7

85,8

86,5

13,0

14,7

14,2

14,0

16,9

14,4

15,2

15,6

16,2

16,3

14,2

13,5


Проте динамСЦка концентрацСЦСЧ по цих видах устаткування представляСФться стрибкоподСЦбною. Так, перерахованСЦ вище види устаткування СФ "нелизингуемими» у ФранцСЦСЧ СЦ в РЖспанСЦСЧ. В той же час в рСЦзнСЦ роки в першу п'ятСЦрку окрСЦм визнаних лСЦдерСЦв тАФ НСЦмеччинСЦ СЦ ВелСЦкобрСЦтанСЦСЧтАФ входили також РЖталСЦя, НСЦдерланди, ДанСЦя, ШвецСЦя, ШвейцарСЦя, РЖрландСЦя.

Достатньо стабСЦльною СЦ такою, що перевищуСФ середнСЦй рСЦвень була концентрацСЦя нового лСЦзингового бСЦзнесу по машинобудСЦвному СЦ промисловому устаткуванню. НезмСЦнним впродовж п'яти рокСЦв був склад першоСЧ пятеркитАФ ВеликобританСЦя, РЖталСЦя, ФранцСЦя, НСЦмеччина, РЖспанСЦя. Частка цих краСЧн перевищувала 4/5 загальноСФвропейського рСЦвня. ВСЦдповСЦдно, в 2002 р. вона склала 83,1%, в 2004 г.- 84,0, в 2005 г.- 83,3, в 2006 г.- 80,7, в 2007 г.- 81,8%.

Що стосуСФться лСЦзингу автотранспортних засобСЦв, то тут наголошувалося щорСЦчне зниження рСЦвня концентрацСЦСЧ лСЦзингових операцСЦй. По легкових автомобСЦлях зниження було нерСЦвномСЦрним. Так, в 2002 р. частка першоСЧ п'ятСЦрки складала 86,3%, в 2004 р. - 87,3, в 2005 р. - 86,9, в 2006 р. - 82,3%. МСЦiя, що лСЦдерують, займали такСЦ краСЧни, як НСЦмеччина, ВеликобританСЦя, РЖталСЦя, ШвейцарСЦя, ФранцСЦя, АвстрСЦя, ШвецСЦя, СЦ, що дуже цСЦкаво, протягом 2005тАФ2006 рр. четвертое-пятое мСЦiе в РДвропСЦ по лСЦзингу легкових автомобСЦлСЦв займала ЧехСЦя. За пСЦдсумками 2007 р. ця краСЧна була восьмою.

В той же час концентрацСЦя лСЦзингу вантажних автомобСЦлСЦв поступово скорочувалася: у 2002 р. вона склала 79,5%, в 2004 г.- 79,7, в 2005 г.- 75,3, в 2006 г.- 71,0, в 2007 г.- 70,1%. НайбСЦльше зосередження об'СФмСЦв нового бСЦзнесу по цьому виду устаткування було у ВеликобританСЦСЧ, у ФранцСЦСЧ, в НСЦмеччинСЦ, РЖспанСЦСЧ, РЖталСЦСЧ. В той же час лСЦзинг вантажСЦвок стабСЦльно дуже популярний в середнСЦх СЦ невеликих за розмСЦром СФвропейських странахтАФ НСЦдерландах, АвстрСЦСЧ, НорвегСЦСЧ, РЖрландСЦСЧ, ШвейцарСЦСЧ, ШвецСЦСЧ. У 2006 р. дев'ятий результат в СФвропейськСЦй табелСЦ про ранги серед лизингодателей вантажСЦвок зайняла ще одна схСЦдноСФвропейська странатАФ Польща, яка за чотири роки збСЦльшила об'СФми нових операцСЦй в 20 разСЦв.

ОперацСЦСЧ по передачСЦ в лСЦзинг комп'ютерного СЦ офСЦсного устаткування скорочувалися до 2004 р., а потСЦм послСЦдував пСЦдйом. Комп'ютери морально застарСЦвають швидше за багато СЦнших видСЦв устаткування. ЛСЦзинговСЦ операцСЦСЧ тут не так тривалСЦ по термСЦнах. Впродовж чотирьох рокСЦв перша СФвропейська п'ятСЦрка краСЧн складалася з ВеликобританСЦСЧ, НСЦмеччини, ФранцСЦСЧ, НСЦдерландСЦв СЦ ШвецСЦСЧ.

НайбСЦльш важливСЦ для аналСЦзу СЦ складання прогнозСЦв показники, що характеризують структуру СФвропейського лСЦзингу по рСЦзних видах устаткування, представленСЦ, в таблицСЦ. 7.


Таблиця 7

Структура лСЦзингу устаткування в РДвропСЦ %


Вид устаткування


2001 р.


2002 р.


2004р.


2005 р.


2006 р.


2007 р.

Всього

У тому числСЦ:

Промислове устаткування

Комп'ютери СЦ оргтехнСЦка

ВантажнСЦ автомобСЦлСЦ

ЛегковСЦ автомобСЦлСЦ

КораблСЦ, лСЦтаки, вагони

РЖнше устаткування

100,0


30,9

16,7

13,2

29,1

4,5

5,6

100,0


26,2

17,1

15,4

31,1

4,2

5,9

100,0


24,3

13,9

13,8

38,8

4,2

5,0

100,0


26,0

12,9

15,7

36,6

3,7

5,1

100,0


23,0

11,7

15,0

37,0

5,9

7,4

100,0


25,8

11,8

15,1

36,4

4,5

6,9


Як видно, найбСЦльш значущим по питомСЦй вазСЦ в спСЦльному об'СФмСЦ лСЦзингових операцСЦй СФ лСЦзинг легкових автомобСЦлСЦв. Це не випадково. ВСЦдвСЦку в оренду, в лСЦзинг бСЦльш всього здавалися засоби пересування. Оновлювана цього виду устаткування найвища. В середньому вона вСЦдбуваСФться кожнСЦ три-чотири роки.

ЛСЦзинг автотранспортних засобСЦв СФ одним з найбСЦльш розвинених СЦ прибуткових напрямСЦв лСЦзинговСЦй дСЦяльностСЦ. Не випадково на ЗаходСЦ лСЦзингом (орендою) автомобСЦлСЦв займаються сотнСЦ компанСЦй. Вони активно впливають на формування СЦ розвиток законодавства в своСЧх краСЧнах, надають дСЦю на встановлення правових норм, регулюючих операцСЦСЧ по мСЦжнародному лСЦзингу автотранспортних засобСЦв. У РДвропСЦ СЦнтереси цих компанСЦй вСЦдображають РДвропейська асоцСЦацСЦя орендодавцСЦв легкових СЦ вантажних автомобСЦлСЦв, АсоцСЦацСЦя орендодавцСЦв вантажних автомобСЦлСЦв ФранцСЦСЧ СЦ СЦн. Якщо скласти питомСЦ ваги лСЦзингу автомобСЦлСЦв СЦ лСЦзингу вантажСЦвок, то цей показник в 2007 р. вСЦдповСЦдав 51,5%.

У ведучих СФвропейських краСЧнах частка лСЦзингу автотранспортних засобСЦв найбСЦльш високою була в ШвейцарСЦСЧ, де вона складала 80,6%, в ЧехиСЦтАФ 71,3, в НорвегиСЦтАФ 68,8, в АвстрСЦСЧтАФ 64,4, в ГерманСЦСЧтАФ 63,3, у ВелСЦкобрСЦтанСЦСЧтАФ 49,4%.

За абсолютними показниками упевнено лСЦдеруСФ НСЦмеччина. РСЦчний об'СФм операцСЦй по лСЦзингу легкових автомобСЦлСЦв складаСФ тут 15630 млн. ЕКЮ, або 30,0% даного виду всСЦх СФвропейських операцСЦй.

Дуже поширений лСЦзинг автомобСЦлСЦв в АвстрСЦСЧ, хоча "асного автомобСЦльного виробництва тут немаСФ. Кожна шоста лСЦзингова компанСЦя краСЧни спецСЦалСЦзуСФться на цьому видСЦ пСЦдприСФмницькоСЧ дСЦяльностСЦ. Практично всСЦ австрСЦйськСЦ лСЦзинговСЦ компанСЦСЧ створенСЦ за участю зарубСЦжних (нСЦмецького, французького, американського) капСЦталСЦв найбСЦльш крупних автомобСЦлебудСЦвникСЦв. Проте цСЦ компанСЦСЧ СФ австрСЦйськими резидентами. АвстрСЦйськСЦ банки також охоче беруть участь в органСЦзацСЦСЧ СЦ фСЦнансуваннСЦ лСЦзингових операцСЦй. Цей вид фСЦнансових послуг дуже вигСЦдний як пСЦдприСФмствам, так СЦ громадянам СЦ маСФ у них великий попит. ДСЦйсно, у ВСЦднСЦ значно частСЦше, нСЦж в Нью-Йорку, АмстердамСЦ або КопенгагенСЦ, можна зустрСЦти стоянки автомобСЦлСЦв з пропозицСЦСФю придбати СЧх на умовах лСЦзингу. БСЦльшСЦсть австрСЦйських автотранспортних лСЦзингових компанСЦй створювалися, як СЦ в ГерманСЦСЧ, у виглядСЦ суспСЦльств з ограничейной вСЦдповСЦдальнСЦстю (акцСЦонерне законодавство цих краСЧн багато в чому схоже). Дуже швидко, буквально протягом декСЦлькох рокСЦв, автомобСЦльний лСЦзинг отримав широкий розвиток в таких краСЧнах ЦентральноСЧ СЦ СхСЦдноСЧ Европи, як БолгарСЦя, Угорщина, Польща, РосСЦя, Словаччина, СловенСЦя, ЧехСЦя. Ця обставина пояснюСФться, по-перше, розширенням експортно-СЦмпортних операцСЦй в цих краСЧнах; по-друге, щодо недорогою вартСЦстю майна, що здаСФться в лСЦзинг; по-третСФ, короткими термСЦнами викупу цього майна лизингополучателями у "аснСЦсть; по-четверте, можливостями застосування механСЦзму прискореноСЧ амортизацСЦСЧ; по-п'яте, технСЦко-економСЦчними СЦ якСЦсними характеристиками машин, що набувають у лСЦдерСЦв свСЦтового автомобСЦлебудування. В результатСЦ за три роки об'СФми нових контрактСЦв по лСЦзингу легкових автомобСЦлСЦв збСЦльшилися в цих краСЧнах в 3,4 разу СЦ досягли 1107,6 млн. дол., що, втСЦм, декСЦлька менше, нСЦж в однСЦй тСЦльки АвстрСЦСЧ. ЛСЦзинг вантажних автомобСЦлСЦв в цих краСЧнах вСЦдповСЦдно зрСЦс в 2,6 разу, СЦ рСЦчна сума операцСЦй складаСФ 568,1 млн. дол. У ПольщСЦ найбСЦльш крупним лизингодателем легкових автомобСЦлСЦв СФ компанСЦя Carcade. РСЦчний об'СФм СЧСЧ лСЦзингових операцСЦй складаСФ 42,2 млн. дол. Основна маса лСЦзингових договорСЦв в ПольщСЦ маСФ тривалСЦсть три роки, що також СФ найбСЦльш поширеним термСЦном для лСЦзингу автотранспортних засобСЦв.

Висновок


З моменту утворення першоСЧ незалежноСЧ лСЦзинговоСЧ компанСЦСЧ в США до середини 1990-х рокСЦв лСЦзинг охопив бСЦльш, нСЦж 80 краСЧн свСЦту, включаючи приблизно 50 краСЧн, що розвиваються. Головним об'СФктом лСЦзингу СФ промислове устаткування СЦ транспортнСЦ засоби, основними експортерами яких СФ краСЧни пСЦвнСЦчноСЧ пСЦвкулСЦ. Прискореними темпами розвиваСФться лСЦзинг в менш розвинених краСЧнах, якСЦ СФ споживачами промислового устаткування СЦ засобСЦв транспорту. Тому сам факт розширення лСЦзингового бСЦзнесу можна розглядувати як один з проявСЦв об'СФктивноСЧ тенденцСЦСЧ до СЦнтернацСЦоналСЦзацСЦСЧ виробництва СЦ фСЦнансовоСЧ сфери. ЛСЦзинг дозволяСФ СЦстотно розширити попит на продукцСЦю, що маСФ виробниче призначення, з боку тих держав, можливостСЦ яких вСЦдносно СЦмпорту устаткування вельми обмеженСЦ. ЛСЦзинг з погляду виконання подальших фСЦнансових зобов'язань надСЦйнСЦший, нСЦж надання краСЧною-експортером банкСЦвських кредитСЦв на користь краСЧни-СЦмпортера. Цей фСЦнансовий СЦнструмент не лише полегшуСФ фСЦнансування СЦмпорту капСЦтального устаткування, але СЦ СФ каналом, що забезпечуСФ передачу промислових технологСЦй з промислово розвинених краСЧн в тих, що розвиваються. З цього виходить, що майбутнСФ за мСЦжнародним лСЦзингом.

МСЦжнародний лСЦзинг характеризуСФться СЦншою галузевою структурою, чим лСЦзинг внутрСЦшнСЦй. Якщо у внутрСЦшнСЦх лСЦзингових операцСЦях на першому мСЦiСЦ знаходяться автомобСЦлСЦ СЦ виробниче устаткування, то в мСЦжнародних операцСЦях лСЦдеруСФ лСЦзинг судСЦв, лСЦтакСЦв СЦ залСЦзничного рухливого складу. Трансграничний лСЦзинг успСЦшно розвиваСФться тСЦльки в тому випадку, якщо СФ переваги в митному обкладеннСЦ в порСЦвняннСЦ СЦз звичайними закупСЦвлями СЦ дСЦють спецСЦальнСЦ, бСЦльш пСЦльговСЦ процедури для переказу лСЦзингових платежСЦв, адже навСЦть сама процедура переказу платежСЦв з однСЦСФСЧ валюти в СЦншу здорожуСФ операцСЦю в порСЦвняннСЦ з нацСЦональною лСЦзинговою операцСЦСФю. Велике значення мають вСЦдмСЦнностСЦ нацСЦонального законодавства по лСЦзингу, наприклад, вСЦдношення до прав лизингодателя в разСЦ порушення лизингополучателем умов лСЦзинговоСЧ угоди. МСЦжнародна унСЦфСЦкацСЦя юридичних понять СЦ умов лСЦзингових угод проводиться МСЦжнародним СЦнститутом по унСЦфСЦкацСЦСЧ приватного права УНРЖДРУА (UNIDROIT). Робота проведена цим СЦнститутом СЦ проблеми СЦнтернацСЦоналСЦзацСЦСЧ лСЦзингу розгледСЦли детальнСЦше в третьому параграфСЦ даного роздСЦлу.

Список використаноСЧ лСЦтератури


  1. Боринець С. Я. МСЦжнароднСЦ валютно-фСЦнансовСЦ вСЦдносини. КиСЧв: Знання,  2004, 409 с.
  2. Денисенко М.П. ГрошСЦ та кредит у банкСЦвськСЦй справСЦ. КиСЧв: Алерта,  2004, 478 с.
  3. КСЦсельов А.П. Основи бСЦзнесу. КиСЧв: Вища школа,  1998, 191 с.
  4. КостСЦна Н.РЖ., АлСФксСФСФв А.А., Василик О.Д. ФСЦнанси: система моделей СЦ прогнозСЦв. КиСЧв: Четверта хвиля,  1998, 304 с.
  5. Мороз А.М., Савлук М.РЖ., ПуховкСЦна М.Ф. БанкСЦвськСЦ операцСЦСЧ. КиСЧв: КНЕУ,  2002, 476 с.
  6. Предборський В.А., ГарСЦн Б.Б., Кухаренко В.Д. ЕкономСЦчна теорСЦя. КиСЧв: Кондор,  2003, 492 с.
  7. Рогач О.РЖ., ФСЦлСЦпенко А.С., Шемет Т.С. МСЦжнароднСЦ фСЦнанси. КиСЧв: ЛибСЦдь,  2003, 784 с.
  8. Рогач О.РЖ., Шнирков О.РЖ. . ТранснацСЦоналСЦзацСЦя свСЦтового господарства та перехСЦднСЦ економСЦки. КиСЧв: ВЦ "КиСЧвський унСЦверситет",  1999, 302 с.
  9. Руденко Л.В. МСЦжнароднСЦ кредитно-розрахунковСЦ СЦ валютнСЦ операцСЦСЧ. КиСЧв: ЦУЛ,  2003, 616 с.
Страницы: Назад 1 Вперед